High Yield
Institutioneel beleggen in High Yield
- Goed rendementspotentieel op basis van solide kredietanalyses
- Voorkeur voor actief beheer
- MVB-beleid goed integreren
Waarom high yield in een institutionele portefeuille?
Historisch geeft beleggen in high yield meer risico dan investment grade credits, maar duidelijk minder risico dan beleggen in aandelen. Dat maakt high yield interessant als u zoekt naar rendement, zonder het hogere risico dat geldt voor aandelen.
High yield obligaties nemen een positie in tussen investment grade bedrijfsobligaties en aandelen:
- meerdere inkomsten mogelijk, waarbij vooral de rente-inkomsten bepalend zijn voor het rendement
- veranderingen in kredietwaardigheid wegen bij high yield obligaties zwaarder
- wijzigingen in de kapitaalmarktrente zijn juist minder bepalend dan bij investment grade bedrijfsobligaties
Voor u als pensioenfonds of verzekeraar kan high yield bijdragen aan uw rendementsdoelstellingen. Natuurlijk moet deze belegging worden ingepast in het totale risicokader.
Een goede kredietanalyse is bepalend voor het rendement
We kijken daarbij naar bijvoorbeeld kasstroomgeneratie, schuldpositie, sectorstructuur en managementkwaliteit. Er is veel spreiding in de markt, niet alle high-yield-uitgevers (emittenten) zijn structureel kwetsbaar. Rendement van high yield hangt af van de financiële gezondheid van individuele bedrijven, meer dan bij investment grade creditstrategieën. Daar hangt het rendement sterk af van de rentestand.
De markt is de laatste jaren gemiddeld juist van betere kwaliteit geworden. Het aantal bedrijven met een CCC-kredietrating is gedaald en het aantal bedrijven met een BB-kredietrating is toegenomen.
De markt is daarnaast divers: veel uitgevers beschikken over solide bedrijfsmodellen en bevinden zich tijdelijk onder investment grade (bijvoorbeeld door een overname). Andere bedrijven kennen dan weer duidelijk hogere kredietrisico’s. Voor een goed rendement is het essentieel om te weten welk bedrijf in welke groep valt.
Kredietanalyse door gespecialiseerde managers: actief beheer
Onze managers maken fundamentele kredietanalyses voor uw high yield portefeuille. Actief beheer geeft hen mogelijkheden om rendement te maken:
- flexibel omgaan met beweging in de markt en veranderende macro-omstandigheden
- sturen op kredietwaardigheid en liquiditeit
- vermijden van te hoge concentraties in kwetsbare sectoren of regio’s
High yield vereist integratie van duurzaamheid en MVB
Bedrijven met tekortkomingen op het gebied van milieu, sociale standaarden of governance lopen hogere operationele en financiële risico’s. Duurzaam en verantwoord beleggen is noodzakelijk voor langetermijnrisicobeheer.
Ons MVB beleid is daarom onderdeel van high yield beleggingen. Ondernemingen die niet voldoen aan minimale normen op het gebied van mensenrechten, arbeidsrechten, milieu of corruptie sluiten we uit. We nemen daarnaast ESG-informatie mee in de kredietanalyse en risicobeoordeling.
Zo draagt duurzaamheid bij aan maatschappelijke verantwoordelijkheid én de kwaliteit van uw portefeuille.
