Renteafdekking is onder de Wtp nog steeds een van de meest bepalende onderdelen van het beleggingsbeleid van pensioenfondsen. Veel pensioenfondsen kiezen daarom voor een lifecycle waarin de renteafdekking oploopt met de leeftijd. Toch is die vaste renteafdekking niet altijd vanzelfsprekend: bij een lage rente kan het minder aantrekkelijk lijken om langjarig renterisico af te dekken, bij een hogere rente juist aantrekkelijker om meer bescherming in te kopen. Vanuit die gedachte kunnen fondsen kiezen voor dynamische renteafdekking, waarbij de mate van afdekking meebeweegt met het renteniveau.

Dynamische renteafdekking is alleen verdedigbaar als zij rust op een expliciete langetermijnopvatting over rente, risico en bescherming, niet op een verwachting over de volgende rentebeweging. Uithoudingsvermogen is essentieel: een fonds moet de beleidsregel ook kunnen volhouden wanneer de rente anders beweegt dan verwacht. De concrete uitwerking in bandbreedtes, triggers, toedeling en governance bepaalt uiteindelijk of het beleid uitvoerbaar en evenwichtig is.

Dit is deel 1 van een 3-luik over dynamische renteafdekking onder de SPR. In vervolgdeel 2 zoomen we in op de uitwerking van dynamische renteafdekking op verschillende generaties. Want dynamische renteafdekking draait niet alleen om de juiste beleggingsregel. Ook de implementatie en toedeling moeten kloppen om de uitkomsten evenwichtig over generaties te verdelen. In deel 3 verschuift de vraag van beleid naar uitvoering: kan het pensioenfonds de dynamiek van dynamische renteafdekking waarmaken in administratie, governance, portefeuillebeheer en onderpandbeheer?